Пропорциональный спред из опционов пут (2009-06-25)

Что делает трейдер, когда рынок падает, а он, дурак, сидит в бумагах по уши? Правильно, плачет. Но когда рынок разворачивается, то, как правило, этот трейдер уже по уши в шортах! Это необъяснимо, но факт. Важно вовремя остановиться. Если вы поняли, что не умеете, то опционы - это для вас! Есть реальный шанс, используя опционы, терять меньше, а кроме того, давать прибыли расти.

Я предлагаю вашему вниманию небольшую опционную стратегию, которая давно зрела, и, вероятно, еще не созрела, но вы уже вполне можете начинать ее обдумывать. Время сейчас непростое, но оно дает возможность поразмышлять. Опционы не терпят суеты

Предпосылки.

Рост на российском рынке акций немного неправильный, правда? Во-первых, май - ожидание падения и стагнации, кризис отступил, но чем черт не шутит. Сезонность, опять же. Да, нефть 65 долларов за баррель, но, отчего-то, пока истории вокруг только трагичные. Предрекают существенное снижение ВВП, доллар опять попахивает тухлячком и метит в 1,7 к евро. Рост такой, что покупать боязно. Те, кто тарит на всё - можете дальше не читать.

Так вот, я бы продал, но боязно. Боязно продать раньше срока, боязно опоздать продать, а покупать точно не хочется. У кого аналогичный взгляд - читать дальше!

Не, ну нельзя же быть таким пессимистом! Все ж нефть высокая, так? Рубль - стабилен! Вообще, Россия мать! У нас все есть, чтобы жить безбедно. Это значит если и упадем, то технически, и минимумы не обновим. Согласны? Если да, то продолжаем читать, поскольку текста довольно много.

Если мы беремся использовать опционы, то нам нужен такой профиль доходности, который бы позволил не потерять в случае роста рынка, но и заработать в случае его падения. Причем границы падения рынка я бы установил в 500-600 п. по индексу РТС. Это довольно существенное снижение, если учесть, что работаем мы на 3х месячном интервале.

Как поет Дима Билан, я уж точно знаю, что невозможное возможно! или это Адидас до него сказал? Вообщем такой способ есть.

Мы будем продавать опционы пут со страйком немного "без денег", а покупать опционы пут "около денег", причем таким образом, чтобы премия, полученная за проданные опционы пут, была равной премии, уплаченной за купленные опционы пут. В таком случае, если рост продолжится, то мы потеряем премию по купленному пут опциону, а премию за проданные пут опционы получим. То есть в случае роста рынка риска нет, как нет и прибыли.

Для того, чтобы понять что будет, если рынок начнет падать, нужно обратиться к картинке. Картинку буду как всегда брать с сайта option.ru.

Условия такие: 1 опцион пут на фьючерс на индекс РТС страйка 1100.00 куплен, два опциона пут страйком 800.00 проданы. Текущая рыночная цена фьючерса 1094.00 и премии, соответственно 15000 п. и 6800 п.

Получилось довольно красиво. Максимальная прибыль на 800 п., что логично, которая составит 18000 рублей, при первоначальных затратах на гарантийное обеспечение чуть менее 6 тыс рублей. 1 к 3 вложения за квартал, ну это конечно же если с 800 п. по индексу РТС мы угадали.

Проблемы такой позиции начинаются только ниже 550 п. по индексу РТС, что вполне соответствует заявленной цели при создании стратегии.

Вы можете вполе поиграться страйками и количеством опционов, чтобы реализовать желаемый вам профиль доходности. Но уже сейчас понятно, что на значительном ценовом диапазоне эта стратегия будет иметь классические параметры - малый убыток или высокая доходность, низкие вложения в создание стратегии.

Естественно ложка дегтя есть, целая бочка дегтя. Задайте себе вопрос, а что если завтра будет 800 п. по индексу РТС? Остановлюсь на этом подробнее.

Видите вон ту красную кривую на графике? Так вот, примерно такой и будет ваш профиль доходности! То есть прибыли вы не увидите. Это обидно, но факт, если завтра рынок упадет на 30%, то вместо прибыли вы можете увидеть убыток.

Хорошо, но и убытка до 700 п. примерно по РТС не будет тоже, если исходить из нарисованной красной линии, верно?

А вот и нет, убыток будет, потому что такое обвальное снижение повлечет за собой рост волатильности и премий опционов пут. А продано у вас 2 опциона, а куплен всего один опцион. Это даст дополнительное снижение вниз обозначенной красной линии.

Чтож, имейте ввиду, что такой пропорциональный спред из опционов создается с горизонтом до экспирации. То есть удовлетворяет ленивому стилю торговли - раз собрал стратегию, расчитал все точки, выставил ордера и на 3 месяца ушел заниматься чем-то иным.

А мешает нам спать проблема сильного падения. Удивительно, вроде бы создали стратегию, которая расчитана на падение, а от падения же и нужно страховаться.

Но выход есть. Можно управлять и этой стратегией. Что можно сделать для того, чтобы сохранить прибыль и застраховаться от убытков я расскажу в следующем обзоре, но может вы уже сейчас начнете предполагать дальнейшие действия в комментариях? Пишите!

Истчоник: http://lowrisk.ru