Доходность от операций с ценными бумагами (2008-12-15)

Доходность от операций с ценными бумагами может формироваться в таких направлениях,
- доход от удержания портфеля, который может включать, фиксированные процентные платежи, ступенчатые процентные ставки, плавающие процентные ставки, доходы от индексации номинала, доходы за счет скидки, дивиденд,
- доходы, получаемые в результате совершения сделок купли-продажи, связанные с изменением стоимости ценных бумаг,
- комиссионные, выплачиваемые потребителями за посреднические услуги, величина которых оговаривается в ходе заключения договора.

Хеджирование. В связи с неограниченными колебаниями ставок на финансовом рынке, его участники вынуждены пытаться снизить влияние этих колебаний на состояние собственных активов. Это возможно посредством механизмов хеджирования, более важные из которых будут рассмотрены затем в работе. Первый процесс защиты от риска видоизменения процентных ставок связан с такими финансовыми инструментами, как производные бумаги (фьючерсы и опционы). Второй процесс хеджирования не обычно требует использования дополнительных инструментов. Этот способ предполагает выбор защищенного от риска изменения процентной ставки портфеля активов и обязательств компании. Настоящий процесс основан на понятии дюрации.

Фьючерс. Фьючерсный контракт является частным случаем форвардного контракта. Он заключается, когда две стороны заключают сделку, которая будет осуществлена в будущем. Стороны договариваются и подписывают соглашение, по которой одна сторона обязуется в будущем поставить некий товар, а другая должна расплатиться за него тоже в будущем в соответствии с договором. Оформленная соответствующим образом и зарегистрированная договор называется срочным контрактом. Форвардный контракт, в собственную очередь, может быть объектом купли и сбыта.

Отличие фьючерса от форварда состоит в том, что фьючерс - это стандартизированная форма форварда. Как правило, предметом стандартизации становятся параметры времени и размеры стандартного лота

Второе большое отличие фьючерсной сделки как процесса обмена от форвардной, особенно когда размеры торгов небольшие, - это так называемая маржа, в особенности переменная (вариационная) маржа.

Опцион. Опцион подобно форвардным и фьючерсным контрактам относится к производным финансовым инструментам или, иначе, к производным ценным бумагам. Однако в отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион дает технология строить нелинейные графики выигрышей.

Опционы бывают двух видов, коллопционы и путопционы. Коллопцион дает покупателю, или же держателю опциона, льгота в будущем купить базовую бумагу по фиксированной цене - цене исполнения опциона. Однако это льгота не является его обязанностью. Очевидно, что если к наступлению срока исполнения рыночная цена базовой бумаги окажется ниже цены исполнения, то исполнять колл-опцион будет невыгодно.

Путопцион дает держателю право, однако не обязательство в будущем продать базовую бумагу по фиксированной цене. Владелец путопциона не будет исполнять опцион, если рыночная цена базовой бумаги к моменту исполнения окажется выше цены исполнения.

Не надо путать цену исполнения с ценой самого опциона, называемой иначе премией за опцион. Премия за опцион - это та сумма, которую благоразумный покупатель опциона платит продавцу за льгота исполнить или не исполнить контракт. Величина премии является предметом торга в момент заключения сделки.

Рассмотрим механизм хеджирования на примере. Мы хотим построить безрисковый портфель, состоящий из одной акции и некоторого численности коллопционов. Задача состоит в том, для того чтобы на каком бы иерархическом уровне он ни осуществлялся, независимо от того, какой оказалась цена акции в момент исполнения, платеж от нашего портфеля был равен постоянной размеру.

Дюрация. Еще один процесс хеджирования риска процентной ставки основан на понятии дюрации - средней срочности потока платежей. Этот способ не требует дополнительных финансовых инструментов. Сущность данного метода заключается в согласовании положительных денежных потоков (активов) и долгов (поток платежей, какие необходимо будет отдавать). Т. е. актив, который должен быть направлен на купирование долга, и сумма самого долга, приведенные к единому усредненному моменту времени, должны быть равны.

Источник: http://riskyprav.ru